艺高人胆大的郑建明

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　　中国资本市场上一次注意郑建明这个名字，应当是2010年黄光裕、陈晓国美电器控制权之争如火如荼的时候。再次引人注目，则非郑建明年初以来对热门产业中热门企业赛维的持续增资并成为第一大机构股东一事莫属。上一次，无论谁当家，目标企业都是健康的；这一次，无论如何努力，目标企业一段时间内都是危险的。敢在此时大举进入光伏产业、入股赛维企业的人，一定是有想法的人。

　　6月5日即将发生的欧盟对中国光伏产品“双反”终裁，再次把光伏产业的负面知名度提高了许多，而真正让中国光伏欲哭无泪的产业整合，却是大多数世人所不知道的：已经持续两年的光伏产业整合，虽然把全球产能从70GW削减到60GW，但是去年30GW、今年35GW的总需求，以及这样的需求增长，使得合理供求还需时日，光伏产业的凄风苦雨还未到头。过去中国光伏产品99%出口，占据全球市场份额60%，而欧洲又曾占据全球市场份额的80%，对欧洲的出口于中国光伏产业事关重大。产业整合、“双反”两大灾难下的中国光伏产业的困境不言而喻：现有40%以上的无未来竞争力产能必须退出市场，当下大家比的不是谁活得好，而是谁活的长。

　　在这一残酷背景下的著名光伏企业赛维的现实更加残酷：过去非理性高速增长背景下，赛维打造的强大垂直产业链阵容所带来的巨额负债，特别是120亿元投资的马洪多晶硅生产企业至今未能按计划单独上市，终于使得赛维2012年四季度财报显示其总资产52.75亿美元，总负债54.18亿美元，资产负债率已达102.7%，成为中国著名光伏企业之最。更加遗憾的是在全球光伏终端市场需求从2010年17.5GW上升到2012年30GW的同时，赛维的年销售额却从25.09亿美元下降到8.62亿美元。尽管彭小峰也曾勉励自己：“现在看赛维，就像十年前看乔布斯”，但现实中的赛维却是曾被告知因股价不达标准面临退市风险的。对于赛维的困境，虽然新余市政府、国家开发银行努力按照市场的原则施以援手，但收效甚微；虽然也有诸如中国节能集团、中国建材集团等资本雄厚的企业洽谈股权重组，但也都无果而终。一时间，破产重整、沦为无锡尚德第二成为坊间为赛维卜出最多的一卦。

　　就在人们惊呼中国光伏产业前途渺茫、赛维危在旦夕的时候，一个资本的力量坚定而快速地杀入这个产业，而它选择的目标公司恰是赛维。去年11月26日,它先是增持香港上市光伏企业顺风光电4.63亿股，涉及资金约2.01亿港元，持股比例达到29.65%，为第一大股东。后是１月２日，它又欲以2500万人民币收购赛维子公司合肥赛维全部资产，并承诺将在12个月内免除赛维对合肥赛维提供的担保，并弥补免除担保前赛维的损失。接着1月21日、3月26日、4月25日，它再以闪电般的速度分别以每股1.83、1.28、1.03美元的价格三次购进赛维新发股份共计5400万股，投入资金总计7222万美元，成为赛维第一大机构股东。操作这一系列行为的，虽然公开消息显示是国内上市公司钱江实业和注册地在英属维尔京群岛的福来投资（FulaiInvestmentsLimited。），但其背后又都指向同一个实际控制人——郑建明。

　　郑建明何许人也？网上只言片语的消息大致勾勒出其发达过程：早期在海南及上海投资房地产起家；2002年开始到香港炒卖写字楼，5年间以16亿港元扫货，净赚5亿港元，成为闻名全港的炒楼高手，估计其资产超过10亿港元；2010年国美电器黄光裕与陈晓的控股权之争陷入胶着状态时，郑建明大举增仓，从原有的1亿股国美电器急增至3.5亿股。按当日收盘价2.34元计，市值超过8亿元，股权超过2%，使得控制权争斗的两方都要仰视一下郑建明的脸色；再后来就是今日之郑建明对中国光伏产业、对赛维令人意外的雷厉风行了。

　　郑建明缘何如此，坊间有着相同的判断：这样一个完全跨越不同行业、出手精准而干脆的资本运作老手，在赛维跌入低谷时频频出手有抄底套利的可能。笔者问了不少投资、产业新闻界朋友，结论也都无出左右。如果真如此，擅长资本市场上财务投资的郑建明，上一次出手国美电器也许炒对了，但这次进入光伏、炒作赛维一定是炒大了。
从极为有限的信息中管窥过往的郑建明，是否可以做出如下判断：房地产投资应是他的看家本领，境内外二级市场上炒作一把热点企业似乎也是他的拿手好戏，但除了早期起家时的房地产投资，鲜见其战略性投资任何一个企业，所以坊间称之为“中资神秘大户”。按照这一可能的投资逻辑，郑建明的胆量确实不小，因为赛维随时面临破产重整的危险。斗胆揣摩一下郑建明的底牌：他押的是中国光伏产业是有希望的，国有或其他资本是不会置曾经一度为全球光伏电池片产能老大——赛维的有形、无形资产于不顾的。

　　郑建明过往的投资经历，不仅让人感受到出手之“狠”，也能感觉到出手之“稳”，所以对于郑建明只是财务投资赛维之说，笔者总有一丝不同的感受。这是基于以下几点原因：其一，不同于在香港市场上只是增持已流通国美电器股票，本次却是在场外购买赛维新发股份，并且股票锁定期为12个月，而十二个月中光伏产业会发生天翻地覆的变化。这样做的结果只能是“套牢”自己，同时为赛维输送最需要的现金；其二，上次只是持股国美电器2%，这次却做了赛维第一大机构股东，并且委派了两位董事，如此这般实在与财务投资惯用手法不太相同；其三，去年10月19日恒瑞新能源有限公司只是购入赛维2666万股，就有11月22日彭晓峰被免去法人资格之变。后来成功成为第一大机构股东的郑建明不但未对董事会进行重大改造，倒是在今年3月5日恢复了彭晓峰的法人资格。从输送巨额现金到维稳公司治理结构，处处帮在赛维最需要的地方，不得不让人总有郑建明与彭晓峰何等默契的感觉；其四，不仅重仓赛维，而且先是控股了另一家香港上市光伏企业，留下了资本运作的几多伏笔，给人一种进退有方的感觉。所有一切，很有一点郑建明看好光伏而选定赛维的意思。

　　笔者是坚定看好中国光伏产业的，当前残酷的整合只是产业发展的必然和中国特定环境的结果；笔者也是肯定看好赛维潜在光伏资产价值的，它的唯一困难只是现金流的严重短缺；笔者更是坚持地认为光伏产业值得战略投入的时期正在到来，只是诸多资本尚未确定这一时点而已。笔者希望能与郑建明有着共同的认知。

　　资料来源：

　　i美股赛维LDK (NYSE：LDK)

　　《赛维步尚德后尘成第二家债务违约中国光伏巨头》

　　《赛维卖身补血1.9亿 神秘股东或曾持国美2%股份》

　　《合肥赛维“贱卖”迷局》

　　《赛维自救和政府救援仍在继续：谋划出售股》

　　《彭晓峰自辩：“现在看赛维，就像十年前看乔布斯》

　　来自：新浪博客，作者：红炜